中新经纬1月3日电 (周奕航)“最近两周国投瑞银白银期货(LOF)套利机会太好了，可以说是几年难得一遇的机会。”来自上海的卢女士是一名有着十多年基金套利经验的投资者配资门户官网，她向中新经纬表示，以往LOF基金套利一天能赚几十元就算不错，像近期这样日赚数百元的机会比较少见。
近日，部分LOF基金(上市型开放基金)出现了二级市场交易价格偏离基金份额净值的情况。截至2025年12月31日，共有5只股票LOF基金溢价率超过3%。指数LOF基金中，国投瑞银白银期货(LOF)溢价率为10.64%。
何为“LOF基金套利”？
所谓LOF基金，是一种既可以在交易所(场内)像股票一样按报价买卖，又可以在基金公司或代销机构(场外)按净值进行申购和赎回的开放式基金。由于场内按报价交易、场外按净值交易，场内外交易价格不同，便出现了溢价套利和折价套利两种机会。
具体来看，溢价套利指的是LOF基金在场内的交易价格高于其场外净值，投资者通过场外净值低价申购LOF基金份额，将场外申购的份额转到场内，并在场内以较高的溢价价格卖出，赚取净值申购价格与场内溢价卖出价格之间的差额。
折价套利则与之相反，当LOF基金的场内交易价格低于其场外净值时，投资者在场内以低价买入LOF基金份额，然后将这些份额按照场外净值进行赎回，赚取场内买入价格与场外赎回净值之间的差额。
从卢女士的套利过程来看，12月17日，她注意到国投瑞银白银期货(LOF)的溢价率在30%以上。“当时想着赚个30块买杯奶茶，就尝试了一下。”她表示，她申购的当天，这只基金限购100元，收益微薄；后来该基金限购额度提升至500元，套利空间随之扩大。
12月18日晚间，国投瑞银基金发布公告称，为保护基金份额持有人利益，国投瑞银白银期货(LOF)调整大额申购(含定期定额投资)，A类基金份额单日申购上限由100元调整为500元，C类基金份额单日申购金额上限由1000元调整为500元。调整大额定期定额投资业务的起始日为2025年12月22日。
“这只基金真正‘出圈’是在12月24日，赚钱效应一下起来了。”卢女士称，12月24日和25日，她单日收益均超过了300元；12月26日收益约为140元。与部分投资者从场外渠道申购、再转入场内的操作相比，卢女士直接在券商场内申购和卖出。“一般到账我就直接卖了，在场内申购到账比场外快，这样资金效率更高。”卢女士称，截至12月30日，她通过国投瑞银白银期货(LOF)累计收益约1000元。
中新经纬梳理发现，截至12月31日，共有15只LOF基金溢价率超3%，其中，多因子LOF以22.07%溢价率领跑，中海惠裕LOF次之，溢价率为21.18%，长信利鑫LOF、招商增荣LOF位居其后，溢价率分别为21.06%和19.85%。
“每天白捡几百元”
“我是在2024年7月开始参与套利，最早跟进的是标普信息科技LOF和印度基金LOF。”投资者小糖(化名)向中新经纬表示，整个套利过程中收益不是很确定，有的时候几块、十几块，有时候几十块，像近期单日产生几百元收益的情况很少见。
从小糖近期的交易记录来看，12月23日，她以1.853的价格申购267份国投瑞银白银期货(LOF)合计花费500元；12月25日，以3.166的价格卖出，扣除手续费后到账约831.97元，单笔收益超330元。
来源：受访者提供
“国投瑞银白银期货(LOF)采用T+2到账，比如昨天申购，今晚到账，明天一早可以卖。”小糖表示，这个过程中溢价可能收窄，因此必须留有安全边际，她一般会在溢价高于3%行动。
此外，她的收益规模也随着限购政策变化。“白银LOF，最开始一个账户只能买100元，调整限额后，一天最多能申购500元，近期又限购100元。”小糖称，还有几位朋友和她一起套利，最近一个月，大家都很高兴，每天可以“白捡”几百元。
值得一提的是，除了通过单账户对LOF基金套利外，许多投资者还玩出了新花样。近年来，通过“拖拉机一拖六”进行LOF基金套利的模式火了，在社交平台上，关于“拖拉机一拖六”套利引起网友讨论。
“拖拉机一拖六”账户套利，指的是一个证券账户下关联多个股东账号和多个封闭式基金账号。由于一个人在深市最多开立六个账户(三个深A股东账户和三个深市基金账户)，投资者可以将上述六个账户统一加挂在同一个券商账户名下，便实现了“一拖六”，投资者在操作主账户的同时，也授权其他子账户同步操作，从而实现六倍收益。
琉璃(化名)在2025年5月通过组装“拖拉机”套利，7个月内实现收益超6000元。“我在某券商共开通了4个账户，每个账户初始资金为5000元，总计投入2万元，主要申购溢价率在3%以上的LOF基金。”琉璃表示，这四个账户就是用来做套利，手续费低，而且可以和其他票分开方便统计。
从收益情况来看，截至12月30日，上述四个账户通过套利实现的收益共计6745.7元，收益率为33.73%。“12月爆火的白银LOF贡献了大部分收入，单个账户收益在1000元左右，其余零散的LOF套利累计收益也在600元左右。”琉璃称。
中新经纬以投资者身份咨询某证券公司营业部工作人员，该工作人员表示，许多出现溢价的LOF基金都会限购，每人每天只能买很少的份额，因此投资者在套利过程中需要有一个手续费较低的证券账户，关注持仓周期并提前做好场内外关联。
“如果基金持仓是A股或者港股，在T日申购后，基金份额会在T+1日晚上到账，T+2日卖出；如果基金持仓中涉及海外市场，在T日申购后，基金份额则在T+2日到账，T+3日才能卖出。”该工作人员表示。
中新经纬注意到，目前市场上仅有少数几家券商支持拖拉机加挂“一拖六”模式，多数券商的一个资金账户并不支持直接加挂6个账户，需要开三套户，也就是三个资金账户，三个三方存管；也可以在不同的券商分别开通三个证券账户，但是由于这三个账户是分散的，使用时需要切换账户。
有何风险？
在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，2025年以来，金融市场的波动使得不同市场之间的价格差异更为明显。由于LOF基金既可以在二级市场买入卖出，又可以在一级市场申购赎回，其价格受到市场情绪、资金流动等多种因素影响，容易出现净值与场内价格的偏离，为套利提供了机会。
“但金融市场的变化难以预测，LOF基金的净值和场内价格很可能会在短时间内发生较大波动。例如投资者可能在场外申购LOF基金份额后，市场情绪突然转向，场内价格大幅下跌，使得原本预期的溢价消失，甚至出现折价；亦或是投资者在场内以溢价价格卖出LOF基金份额时，若市场上的买盘不足，也会出现成交价格低于预期的情况。”田利辉向中新经纬表示。
除此之外，开源证券也在12月28日文章中指出，溢价套利从申购到完成卖出操作需要2—3个交易日，折价套利从买入到赎回到账需要3—4个交易日，其间市场可能剧烈波动。部分小众LOF基金的场内成交量极低，可能出现“溢价时买得进份额，转托管后卖不出”，或“折价时买得进份额，赎回时没人接盘”的情况，被迫长期持有，错失其他机会。此外，基金公司可能通过“限购”“暂停申赎”等方式限制套利，比如有些LOF基金出现高溢价后，基金公司发布公告“单日限购1000元或500元”，直接限制了套利规模。
田利辉表示，在套利过程中，投资者首先要充分了解并计算好相关的费用，确保套利行为带来的收益可以覆盖掉交易成本，以防得不偿失；其次，套利过程需要经过2—3个交易日才能完成，其间基金的价格和净值是变化的，一旦价格波动超过套利收益则产生亏损；以及投资者在套利时应尽量选择规模大、交投活跃、流动性好的基金，尤其对于资金量较大的投资者，更需要注意流动性风险。
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责任编辑：罗琨 李中元配资门户官网
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